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沙隆达A:单季度业绩创新高,维持推荐

发布时间:2014-01-08    研究机构:长江证券

事件描述

沙隆达发布2013年业绩预告:公司2013年全年实现归属于上市公司股东的净利润31130.67-34243.74万元,同比大幅增长200%-230%,对应每股收益0.52-0.58元。

事件评论

业绩持续创新高:公司公告全年每股收益0.52-0.58元,对应四季度单季度每股0.20-0.25元,再次创下新高。

百草枯及乙酰甲胺磷贡献大部分盈利:公司主打草甘膦、百草枯、乙酰甲胺磷、敌敌畏、敌百虫等产品,其中草甘膦、百草枯和乙酰甲胺磷是主要产品,我们认为在四季度草甘膦行情有所回落的背景下,业绩创下新高,百草枯和乙酰甲胺磷功不可没。

继续看好百草枯:市场前期对百草枯存在疑虑,但是从2013年的数据来看,在百草枯盈利大幅改善的背景下,1-9月国内百草枯产量无增长,无疑证实了我们前期提出的“百草枯自2011年以来全球几无新增产能”大逻辑;而巴西等地近几年来大幅从中国进口百草枯,源于全球范围内免耕地的大面积推广,从而带来百草枯行业依然处于增长期。我们认为供需两方面的因素会进一步推动百草枯价格上涨,沙隆达是国内百草枯的主要生产企业之一,将受益于百草枯价格上涨。

乙酰甲胺磷:乙酰甲胺磷是产能集中度较高的品种,甲胺磷逐步退出市场给乙酰甲胺磷带来的巨大的替代空间,数据显示2013年1-9月乙酰甲胺磷出口量同比大幅增31.46%,其中巴西、东南亚进口旺盛,我们判断未来价格有望进一步上涨。

我们在2013年初提出我们公司是受益农药行业持续繁荣最为明显的标的,目前市场对草甘膦的悲观预期反应过度,随着海外需求的回暖,草甘膦价格有望进一步沿着中枢线前行,届时盈利有望进一步提升。

上调2014年盈利预测,继续推荐:我们上调2014年盈利预测至1.03元;本次MAI收购为公司后续发展打开巨大空间,此外,百草枯、乙酰甲胺磷等产品价格上行将进一步提升公司盈利,继续推荐。

风险因素:行业景气度下滑。

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