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沙隆达A:业务整合渐行渐近,继续推荐

时间:14-03-12 00:00    来源:长江证券

事件描述

沙隆达发布公告:中国化工农化总公司(中国农化)筹划(1)将控股股东沙隆达集团公司整体改制,企业性质由原来的联营企业规范并重新登记注册为有限责任公司;(2)在改制完成后,中国农化将沙隆达集团公司100%股权转让给其全资子公司CNAC International Company Limited中国农化国际(香港)有限公司。

事件评论

CNAC International Company Limited中国农化国际(香港)有限公司是MAI(现名ADAMA Agricultural Solutions LTD.)的母公司(通过中农化新加坡公司控股):由于CNAC香港公司是中农化的全资子公司,本次股权转移为集团内资产划拨;本次产权划拨完成后,ADAMA同沙隆达的股权结构更加靠近,有利于未来进一步业务及产权结构工作开展。由于ADAMA公司同沙隆达依然存在同业竞争关系,且存在持股关系,我们认为后续动作依然值得期待。

由于ADAMA公司是全球领先的仿制药制造和销售商,可生产制剂1400多个,在全球有近6000个产品注册登记和7000多个商标;公司2012年营业收入28.35亿美元,净利润1.23亿美元,位列世界农化公司第七位,我们认为后续双方合作值得期待,沙隆达后续发展空间逐步打开。

继续看好百草枯、乙酰甲胺磷及草甘膦后续价格上涨:我们维持前期对行业的判断,百草枯、乙酰甲胺磷及草甘膦价格后续均存在大幅上涨空间。我们在2013年初提出公司是受益农药行业持续繁荣最为明显的标的,前期我们提出“目前市场对草甘膦的悲观预期反应过度,随着海外需求的回暖,草甘膦价格有望进一步沿着中枢线前行,届时盈利有望进一步提升”,近期持续发酵的环保问题助推草甘膦价格持续攀升,进一步提升公司盈利,我们判断公司盈利依然处于放大过程中。

继续推荐:我们预计2014-2015年公司每股收益1.07、1.30元;公司百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦等产品价格上行将进一步提升公司盈利,与ADAMA公司的合作为公司后续发展打开空间,继续推荐。

风险因素:行业景气度下滑。