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沙隆达:高增长持续,继续推荐

发布时间:2014-04-23    研究机构:长江证券

事件描述

沙隆达发布2014 年一季报:2014 年1-3 月,公司实现营业收入8.02 亿元,同比增27.53%;实现归属于上市公司股东的净利润1.32 亿元,同比大幅增251.85%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.32 亿元,同比大幅增251.12%;对应单季度每股收益0.22 元。

事件评论

业绩继续高增长:本次单季度业绩0.22 元,符合前期预告0.21-0.23 元区间;行业景气带来业绩大幅增长,同时再次向市场验证公司持续兑现业绩。

我们需要提示的是:按照惯例,同等情况下一季度是公司盈利相对低点。

也就是说行业持续复苏加上正常经营,公司盈利将持续放大。

继续看好百草枯、乙酰甲胺磷及草甘膦后续价格上涨:百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦产品在过去一年持续上涨,我们对后期价格一如既往的乐观,后续价格均存在大幅上涨空间,核心逻辑在于我们前期一直强调的“产能转移+供给收缩”。我们在2013 年初提出公司是受益农药行业持续繁荣最为明显的标的,公司在核心产品上基本实现产业链上下游一体化,在行业景气提升过程中业绩贡献更为明显。前期我们提出“目前市场对草甘膦的悲观预期反应过度,随着海外需求的回暖,草甘膦价格有望进一步沿着中枢线前行,届时盈利有望进一步提升”,近期持续发酵的环保问题助推草甘膦价格持续攀升,进一步提升公司盈利,我们判断公司盈利依然处于放大过程中。

业务整合为公司发展打开空间,百亿农药巨头不在话下:前期公司曾明确公告朝向与ADAMA 的业务整合方向发展;由于ADAMA 公司是全球领先的仿制药制造和销售商,可生产制剂1400 多个,在全球有近6000 个产品注册登记和7000 多个商标;公司2012 年营业收入28.35 亿美元,净利润1.23 亿美元,2013 年营业收入30.76 亿美元,净利润1.27 亿美元,位列世界农化公司第七位,我们认为后续双方合作值得期待,沙隆达后续发展空间逐步打开。

继续推荐:我们预计2014-2015 年公司每股收益1.07、1.30 元;公司百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦等产品价格上行将进一步提升公司盈利,与ADAMA 公司的合作为公司后续发展打开空间,继续推荐。

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