安道麦A(000553.CN)

沙隆达A:业绩继续大幅增长,维持推荐

时间:14-10-09 00:00    来源:长江证券

事件描述

沙隆达发布三季度业绩预告:2014年1-9月,业绩同比大幅增长115%-145%,对应每股收益0.70-0.79元,三季度单季度同比增长93%-182%,对应每股收益0.21-0.31元;同时公司发布控股股东股权转让公告:中农化拟将沙隆达控股股权转让给ADAMA公司。

事件评论

本次业绩单季度0.21-0.31元,再次验证公司盈利持续改善(一季度0.22、二季度0.27):单季度在草甘膦及百草枯价格均略有下降的背景下,盈利依然强势,足见沙隆达是最受益于农药行业繁荣的标的。

关于股权转让事宜,我们维持昨日观点:ADAMA与公司的合作进展正处于加速阶段,后续沙隆达发展空间打开。近期连续的公告及具体日程安排基本证实中农化对后续方案基本成型,且双方业务合作会先行,未来国内农化巨头之一率先出现端倪。

继续看好百草枯、乙酰甲胺磷及草甘膦后续价格上涨,2,4-D也迈入价格上涨通道:百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦产品在过去一年持续上涨,我们对后期价格一如既往的乐观,后续价格均存在大幅上涨空间,核心逻辑在于我们前期一直强调的“产能转移+供给收缩”。我们在2013年初提出公司是受益农药行业持续繁荣最为明显的标的,公司在核心产品上基本实现产业链上下游一体化,在行业景气提升过程中业绩贡献更为明显。2,4-D国内小企业受环保影响,价格也逐步迈入上升通道中,此外吡啶装置的逐步投产,我们判断公司盈利依然处于放大过程中。

业务整合为公司发展打开空间,百亿农药巨头不在话下:由于ADAMA公司是全球领先的仿制药制造和销售商,可生产制剂1400多个,在全球有近6000个产品注册登记和7000多个商标;公司2013年营业收入30.76亿美元,净利润1.27亿美元,位列世界农化公司第七位,我们认为后续双方合作,沙隆达后续发展空间逐步打开。

继续推荐:我们维持2014-2015年公司每股收益1.20、1.43元;公司百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦等产品价格上行将进一步提升公司盈利,与ADAMA公司的合作为公司后续发展打开空间,继续推荐。